A magyar alapkezelők most már tényleg a végsőkig elmentek: a helyzet elérte azt a pontot, ahol az amerikai részvények eladásával próbálnak reagálni a piaci kihívásokra.
A Trump által bevezetett - majd esetenként visszavont - vámok, valamint az orosz-ukrán háború lezárása felé tett lépések határozták meg az elmúlt hónap világpiaci árfolyammozgásait - írják a magyar portfóliómenedzserek a februári ajánlóikban. Az alapkezelők vélekedése szerint az idei évet magas volatilitás jellemezheti, az amerikai részvényeket többnyire lejjebb súlyozzák, míg az európai részvényeknek nagyobb szerepet adnak portfólióikban. Sokan döntenek az eddig elért lebegő nyereség realizálása mellett, így számottevően nőtt a pénzpiaci kitettség a közös modellportfólióban. Az általános vélekedés szerint a mostani szintről már nincs nagy tér a forint további erősödésére.
A "Portfólióajánló" sorozatunk keretében minden hónapban arról kérdezzük a hazai alapkezelőket, hogyan állítanának össze egy közepes kockázatvállalású, középtávra szóló modellportfóliót. Az ajánlók a februári helyzetnek megfelelően készültek el, a felmérésünkben tizenkét alapkezelő szerepeltette magát. A portfólióajánlókat a következő cégek bocsátották rendelkezésünkre: Accorde Alapkezelő, Apelso Capital, Equilor Alapkezelő, Erste Alapkezelő, Eurizon Alapkezelő, Gránit Alapkezelő, HOLD Alapkezelő, K&H Alapkezelő, MBH Alapkezelő, OTP Alapkezelő, Raiffeisen Alapkezelő, VIG Alapkezelő.
Donald Trump amerikai elnök kommunikációja és döntéshozatali stílusa mindig is a kiszámíthatatlanság jellegzetes példája volt. Ez a folyamatos bizonytalanság a piacokat is feszültté tette, ami a volatilitás növekedésével párosult; a befektetők mintha egy hullámvasúton ülnének. A hazai portfóliómenedzserek az előttünk álló évben is jelentős zűrzavarra számítanak, hiszen a trumpi vámpolitika és az orosz-ukrán konfliktus lehetséges megoldása körüli kockázati tényezők sorra felmerülnek.
Közben az Egyesült Államok gazdasági helyzete kapcsán újra felmerültek a növekedés körüli aggodalmak, és az infláció is a vártnál valamivel magasabb szinten stagnál. Ezért a jegybanknak körültekintően kell lépéseket tennie. Amennyiben az új kormányzat valóban szigorúbb fiskális politikát alkalmaz, az óvatosságra ösztönözheti a lakosságot, ami kedvezőtlen hatással lehet az amerikai gazdaságra, amely erősen függ a belföldi fogyasztástól - állítják az alapkezelők.
A portfóliómenedzserek körében egyértelmű konszenzus alakult ki: az amerikai részvények jelenlegi árazása túlságosan optimista. A beárazott kedvező kilátások miatt a jövőbeli kockázatok inkább lefelé irányulnak, ami növeli a valószínűségét annak, hogy negatív meglepetések érhetik a befektetőket. A technológiai részvények korábbi lendülete megtorpant, és az AI által generált hype is kezd csillapodni, ami hozzájárult ahhoz, hogy az amerikai részvények az utóbbi időszakban alul teljesítettek a piacon.
Az európai részvények az utóbbi hónapokban kiemelkedő teljesítményt nyújtottak, amelyhez jelentős mértékben hozzájárultak az orosz-ukrán konfliktus közelgő rendezéséről érkező hírek. A piacok pozitívan reagálnak arra, hogy Friedrich Merz, aki a német választásokon győzött, egy lazább gazdaságpolitika mellett dönthet, így a szigorú fiskális szabályok helyett a német gazdaság élénkítésére helyezheti a hangsúlyt. További kedvező fejlemény, hogy várhatóan kétpárti koalíció alakul, ami hatékonyabb és stabilabb kormányzást ígér, szemben egy hárompárti együttműködéssel. A német gazdaság fellendülése nemcsak Németországra, hanem egész Európára kedvező hatással lehet, és ez a háború megoldásának kilátásaival együtt az egész régió tőzsdéit is támogatta. Emiatt a legtöbb alapkezelő úgy véli, hogy érdemes az európai részvények felülsúlyozására törekedni, bár akadtak olyan vélemények is, amelyek a részvények csökkentett súlyozása mellett érveltek.
A közép-európai részvénypiacok általában alulértékelt státuszban vannak, és Magyarország sem kivétel ez alól. Az utóbbi hetekben a lengyel piac különösen kedvező időszakot élt meg, ami sokakban azt a várakozást ébresztette, hogy a következő évben a régió továbbra is kiemelkedően teljesíthet. Mindazonáltal fontos megjegyezni, hogy ez nagy mértékben függ a kialakuló orosz-ukrán fegyvernyugvás alakulásától: ha ez elmarad vagy hosszú időt vesz igénybe, az jelentős hatással lehet az európai gazdasági kilátásokra is.
A forint erősödésének mögött jelentős mértékben a békéről érkező kedvező hírek állnak, ám a szakértők egyetértenek abban, hogy a közeljövőben sem monetáris lazításra, sem pedig szigorításra nem számíthatunk. Az újonnan kinevezett jegybanki vezetők számára kiemelt feladat a hitelességük megerősítése, ezért a piaci szereplők nem várnak lényeges elmozdulást a monetáris politikában. Az elemzők többsége úgy látja, hogy a forint esetében legfeljebb rövid távon van lehetőség további erősödésre, azonban a jelenlegi árfolyamról inkább a gyengülés valószínűsége növekszik.
A tizenkét alapkezelő által létrehozott súlyozatlan átlagú modellportfóliójában a pénzpiaci kitettség emelkedett a legjelentősebben, több mint 2 százalékpontos növekedést mutatva. Ezen kívül több kezelő is a nagyobb volatilitás kihasználása érdekében alternatív befektetések irányába mozdult el. A részvények súlya általában csökkent, bár a különböző régiók között eltérések tapasztalhatók.
A kötvénykitettség továbbra is dominál, hiszen a nemzetközi kötvények aránya 21,1%, míg a magyar kötvények 14,9%-ot képviselnek. Ezzel szemben a fejlett piaci részvények 12,8%-os részesedést mutatnak, míg a hazai részvények csupán 4,9%-ot tesznek ki a közös portfólióban.
Az alternatív befektetések ugyancsak nyertesei az elmúlt időszaknak, enyhén növelték ezt a kitettséget a portfóliómenedzserek.
A pontosabb tájékozódás érdekében érdemes megismerkedni az alapkezelők egyedi portfólióajánlataival is, amelyekben alaposan kifejtik véleményüket az aktuális piaci környezetről. Az egyes ajánlókhoz az alábbi linkeken közvetlenül hozzáférhet:
A portfólióajánlók feladata, hogy iránymutatást kínáljanak a Portfolio olvasói számára, megvilágítva azokat a szempontokat, amelyeket érdemes mérlegelni egy közepes kockázatvállalású, hosszú távú portfólió kialakításakor. Fontos hangsúlyozni, hogy ezek a portfóliók csupán tájékoztató jellegűek, és nem feltétlenül tükrözik az alapkezelők egyedi befektetési stratégiáit.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Ez a szöveg nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. Kérjük, vegye figyelembe a részletes jogi tájékoztatót.
